ST武锅侃点一:阿尔斯通想私有化武锅

来源:中融网 作者:冬虫 发布时间:2012/11/11 16:06:38

    原标题:【阿尔斯通意图私有化武汉锅炉 司马昭之心路人皆知】

     ——元芳,此事你怎么看?

    来源:中融网 特约撰稿人:冬虫

    ST武锅,一个曾经在电气设备行业处于领先地位的老国企,居然沦落到可能退市的地步,真是匪夷所思。为什么最近武汉锅炉的“退市”事件备受关注?

    笔者认为根本原因是,今天已在现代资本市场中摸爬滚打过的投资者们,已然幡然醒悟,不愿再为由“市场换技术”时代而留下的“沉疴”买单,更不能眼睁睁看着武锅在这桩“盲婚哑嫁”的婚姻中继续沉沦下去,国人希望从被“智力欺压”转变为主宰自我命运。那就让笔者带您一起探究其背后所隐藏的蝇营狗苟,扯下阿尔斯通最后一片“遮羞布”吧!

    实施债转股方案 为私有化武锅扫平最后障碍

    武锅近日公布的方案简单归纳起来:大股东阿尔斯通中国实施债转股,即将其所谓的对公司的部分贷款16亿人民币转换为公司股份。

    方案实施,阿尔斯通(中国)持有的原股本比例将从51%扩大到85.88%,武汉锅炉集团有限公司的持股比例将从以往的6.91%缩小到1.99%,中小流通股股东原持股比42.09%缩小到12.12%。

    认为这样的方案得以实施的好处有以下几点,一是武锅股份的负债率将大幅降低,其资本结构和资产质量将显著改善,净资产将由负变为正,并且减轻利息负担;二是公司的持续经营能力、融资能力和竞争能力均将得到显著改善;三是未来武锅能实现净利润为正,从而可以避免退市的风险。

    武汉锅炉公布的这个方案,表面上看是为维持ST武锅B不退市的一个理想方案,保护了中小投资者的权益不会因为退市而受到损失,大概这也是此方案高明之处。阿尔斯通的如意算盘是以“不债转股,就退市,再私有化”来变相胁迫中小投资者妥协。这是一个天大的阴谋,而且是一个早就设计好的阴谋。

    如果债转股的方案得以实施,阿尔斯通彻底私有化武锅的意图将得以实现,即使未来武汉锅炉因继续亏损而被终止上市资格,阿尔斯通也不会有任何损失,因为届时武汉锅炉已经彻底成为了阿尔斯通的资产,不会因为资不抵债而需要破产重组。

    阿尔斯通何以如此胆大妄为,公开强奸”民意”呢?

    阿尔斯通最大的阴谋是“委托贷款”

    阿尔斯通进入武锅以后,不断通过银行向武锅进行委托贷款,这就是设下了一个很大的陷阱。法国人通过“委托贷款”的方式,既获得了“实质债权人”资格,又没有真正拿出真金白银;而银行只是作为“名义债权人”提供借贷资金,并获取利息及手续费用。但是最后武锅扮演了债务人,且由武锅来还款、付息。法国人只是凭着他财大气粗的国际跨国公司的名头就敷衍了其当初对武锅进行投资的承诺,还大言不惭的宣称对武锅进行了“给力”的支持。

    现在的结果是阿尔斯通,一个并未真正拿出过“真金白银”的“实质债权人”,无论“债转股”的方案是否被通过,无论武锅最后被退市,阿尔斯通都不会真正自愿发起对武锅的“破产重组”。原因很简单,一旦武锅进入“破产重组”程序,经过债权变更流程,这些债务的所有权未必就一定会落入阿尔斯是否通之手。

    如此一来,阿尔斯通彻底私有化武锅的心愿有可能因为债权所有人的变更而落空,这种情况是阿尔斯通最不愿意看到的。因为,目前的武锅无论从技术,还是新工厂产能等综合竞争力,客观上讲还是很不错的,如果其他竞争对手愿意出钱成为武汉锅炉的债权人,武汉锅炉将有能力在短时间内成为阿尔斯通该领域最大且最为直接的竞争对手。

    阿尔斯通最大的快感是“退市后私有化”

    如果债转股的方案未得到中小投资者的同意,而导致ST武锅B退市,那么,就不能完全将退市的责任归咎为阿尔斯通的不作为了,阿尔斯通的正面形象得以维护。

    届时,阿尔斯通也有充分理由来重组武汉锅炉,把武锅私有化,再度上演“北重悲剧”。也就是说ST武锅B退市与否,阿尔斯通都是赢家。如果债转股实施后武汉锅炉依然退市了,那么阿尔斯通将成为这场游戏的唯一赢家,既赢得了良好的声誉,也空手套得了武锅的资产。

    说阿尔斯通空手套白狼,也不过分。5年前阿尔斯通的一张空头支票,让武锅自己借钱投资建设新厂,而后来阿尔斯通极有可能通过与武锅的关联交易等手段变相攫取的利润,想必也足够买下武锅了。

    阿尔斯通如果有诚意:债转股方案并非唯一选择

    有媒体声称债转股或许是武锅投资者唯一的选择,未必。不知道这是阿尔斯通发出的命令,还是其帮凶在一旁的忽悠,反正都算是一种对“民意”的强奸吧。

    如果阿尔斯通真的很有诚意,且非常愿意支持武锅不退市,其实方案有很多种,例如:第一种方案,阿尔斯通对武锅采取免息免债的方式,保证武锅不退市,待武汉锅炉重生后,采取逐年还款的模式来收回欠款,并不需要转股。

    因为这5年中阿尔斯通承诺的投资并未兑现,主动承担债务,也相当于对当初其承诺未兑现的一种补偿;第二种方案就是上述我们提到的,阿尔斯通自愿提出“破产重组”,让各大竞争对手为当前的武锅公平竞价,价高者得,想必法国人还是有点舍不得。
 
    难道阿尔斯通对武锅还有比这更具诚意,更“给力”的支持方案吗?(来源 中融网 特约撰稿人 冬虫)。