九强生物主营产品单一 存业绩隐患

来源: 作者:迎春 发布时间:2014/8/20 8:47:44

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  北京九强生物技术股份有限公司(下称“九强生物”)披露招股书,拟发行不超过3340万股,募集资金2.4亿元。九强生物是一家从事生化诊断试剂研发、生产和销售的企业。

  主营产品单一 市场竞争日趋激烈

  九强生物目前的主营业务主要是各类临床体外诊断试剂的研发、生产和销售,主营业务相对单一。2011 年、2012 年和2013 年,公司来自体外诊断试剂的销售收入占当期营业收入的比例分别为85.76%、85.33%和88.41%。

  九强生物的试剂毛利率较高,2011年至2013年,分别为69.20%、73.03%、75.95%,均略高于行业平均值。当然,体外诊断试剂的高毛利率是普遍现象,以科华生物(002022,股吧)为例,2011年至2013年,毛利率分别为73.84%、74.63%、73.53%。

  业内人士表示,体外诊断试剂行业毛利率高,九强生物可以靠几款试剂赚钱,这种状况会持续一段时间,但一旦市场竞争加剧,出现饱和,体外诊断试剂的毛利率就会降下来,到时其业绩会受到一定影响。

  九强生物在招股书中也承认,若体外诊断试剂行业吸引大批投资者进入,或现有生产厂商不断扩大产能,将可能使体外诊断试剂产品的收益率下降,对公司的业务经营和财务状况产生不利影响。

  据统计,我国目前约有300-400家左右的体外诊断试剂生产企业,除少数规模较大的公司如科华生物、达安基因(002030,股吧)和中生北控等,大多数体外诊断试剂企业规模不大,市场竞争较为激烈。

  激烈的竞争除了国内企业以外,还有更多的国外企业,包括罗氏、西门子、雅培、强生等几家欧美公司,这些大公司生产的产品不仅在种类和数量上远远多于国内公司,而且在国内的高端产品市场领域处于绝对优势地位。此外,国内企业在资金实力及品牌影响力等方面与国外厂商相比差距明显。

  九强生物不差钱 上市募投为哪般

  招股书披露的财务报表显示,九强生物2013年、2012年、2011年货币资金分别为1.88亿元、1.52亿元和0.82亿元。而资产负债率近三年来也仅为 8.56%、10.82%、8.85%,到了2013年资产负债率再次降到10%以下,再次表明了公司并不差钱。

  九强生物的募投项目,分别为扩大体外诊断试剂生产规模项目,投资9380万元;新建研发中心及参考实验室项目12488万元;以及营销中心及网络建设项目,投资2140万元。这三个项目早以在2011年完成了批复,一直搁置到今日,从九强生物的财务状况来看,公司完全有能力通过自有资金和银行贷款来完成募投项目,为何非要拖到今日通过上市募投来完成?

  销售模式存隐患

  在招股书中,九强生物表示采取经销和直销相结合、经销为主、直销为辅的营销模式,其中经销又分为专营代理商和普通经销商两种模式。还特别强调“专营代理商是发行人重要的营销渠道之一”。从公司披露的前五大客户情况来看,基本都是专营代理商,其对公司的重要性可见一斑。但公司此渠道的销售情况却每况愈下。

  招股书中显示,九强生物专营代理商2013年、2012年和2011年占主营业务收入的比例在逐年下降,为 35.50%、 38.25%、46.56%,且普通经销商占主营业务收入的比例也从2012年的52.12%下降到了2013年的49.10%。同时,全部专营代理商对主要客户销售情况中,医院客户数逐年锐减,从2011年的 710家到 2013年的 547家,且对医院的销售额占比也在减少。主要销售渠道的专营代理商数量也从2012年的9家减少到2013年的8家。

  九强生物的直销情况也存在不稳定因素,招股书中显示,直销模式的诊断试剂和仪器销售产品的前五大客户变更较大,近三年来的前五大客户每年都在更换。在大客户不稳定的情况下,如何保持稳定的业绩增长是九强生物所要面对的问题。