再融资监管制度或陆续出台

来源:不详 作者:佚名 发布时间:2016/3/16 13:34:24
【提要】 【再融资监管制度或陆续出台】业内人士建言,对股市的融资乱象绝不能漠视,对上市公司的肆意“融资”行为,监管部门应坚决说“不”。所以在相关制度修订之前,监管层频频通过窗口指导对定增市场进行监管规范,预计后续成文的再融资监管制度有望陆续出台。  定增窗口指导
【再融资监管制度或陆续出台】业内人士建言,对股市的融资乱象绝不能漠视,对上市公司的肆意“融资”行为,监管部门应坚决说“不”。所以在相关制度修订之前,监管层频频通过窗口指导对定增市场进行监管规范,预计后续成文的再融资监管制度有望陆续出台。

  定增窗口指导之制度待完善

  上市公司光怪陆离的增发乱象一直层出不穷,有业内人士直言,股市已变成某些上市公司的“菜园”,丝毫不考虑到市场的承受能力。

  业内人士建言,对股市的融资乱象绝不能漠视,对上市公司的肆意“融资”行为,监管部门应坚决说“不”。所以在相关制度修订之前,监管层频频通过窗口指导对定增市场进行监管规范,预计后续成文的再融资监管制度有望陆续出台。

  增发市场乱象层出不穷

  据数据统计,2015年上市公司增发再融资共计1.25万亿元,较2014年翻番。据中信证券统计,2016年已发布定增预案的上市公司已逾960家,定增募资总量保守估计将突破1.5万亿元,延续快速增长趋势。申万投资顾问王超表示,随着供给侧改革的推进,上市公司通过定增实现并购重组、产业转型的诉求越来越多,促使上市公司再融资数量以及规模的大幅增加,今年或将成为“定增超大年”。

  然而,定增自诞生以来一直面临着一项质疑。由于门槛非常高——以2015年为例,800余个定增项目平均参与起点为1.5亿元,往往只有资金雄厚的机构投资者才能参与,普通投资者只能望洋兴叹,因此定增市场被称为典型的机构投资市场。在此背景下,上市公司光怪陆离的增发乱象一直层出不穷。

  财经评论员曹中铭就曾撰文点名批评了沃尔核材的定增,为了争夺长园集团控制权,沃尔核材一方面大手笔增持股份,另一方面却又想伸手向市场“圈钱”:“目前的A股市场,已变成‘圈钱者’的天堂,融资者的乐园。左手增持其他上市公司股权,右手向股市要钱者有之;银行贷款或借款未还需要股市为其埋单者有之;缺乏流动资金股市成为其‘提款机’者有之;并购重组松绑背景下,现金收购无须监管部门的审核,于是实施‘储蓄式’再融资者亦有之。总之,股市已变成某些上市公司的‘菜园’,想什么时候来‘摘菜’(融资)就什么时候来,想怎么摘就怎么摘,而丝毫不考虑到市场的承受能力与投资者的感受。”曹中铭表示,对股市的融资乱象绝不能漠视,对上市公司的肆意“融资”行为,监管部门应坚决说“不”。

  散户无缘掘金定增项目

  王超表示,根据监管层对定增定价的窗口指导,3年期定增无论是否报会,若调整方案价格只能调高不能调低,也是针对目前增发市场的一种现象:当市场下跌,公司存在定增价与股价倒挂时,上市公司就会以下调发行底价等方式确保增发成功;但是反过来,因跨界和新兴产业并购使定增市场中涌现众多“金矿”,当市场上涨公司股价远远高于定增价时,上市公司却不会随之上调定增价,以至于一二级市场之间存在巨大价差,往往让机构获利,但散户却无缘掘金。

  记者梳理上市公司增发方式时也发现,在沪深两市定增方案已获批的公司中,由于多家公司存在定增价与股价倒挂情况,金科股份、永安林业、太原重工、红旗连锁、山河智能等,都于近期发布公告下调增发价,而且下调幅度不少。

  “正是由于这种不合理,A股市场正进行一场低价定增高价减持的掘金热潮。一边是通过定向增发低价买入,另一边则高位套现,借助于‘定增+收购’模式赚取一二级市场的巨大溢价。而当散户有机会进入的时候,股价已涨得很高了,赚钱机会很少很少。”王超这样表示。

  监管制度有望陆续出台

  招商证券投顾谢国铭表示,定增作为上市公司主要的再融资途径之一,让资金得以直接进入公司,有效降低了公司的资产负债率,降低了融资成本。但是,如何让资金方的利益和公司融资需求之间得以平衡,也是目前监管部门的关注点。监管层对定增进行窗口指导,是为了保护中小投资者的利益,但具体作用有多大,业内人士的意见尚不统一。

  “3年期定增价只能调高不能调低,意味着增发难度增加。改为询价发行,定价基准日鼓励用发行期首日,在股价上升通道对增发方来说就是利空,增发会很难发出去。”广州私募陈先生接受记者采访时表示,如今增发没有以前那么好做了,现在又出新规,以后受影响而发行失败的公司应会增多。但能不能治理增发乱象,这个还很难说,因为如果只是通过窗口指导对定增市场进行监管规范,而没有成文的监管制度跟进的话,效果可能有限。

  财通基金公司总经理助理汪海表示,对于3年期定增价的监管方案调整,对市场的影响应该理性看待。首先必须认识到,定增是政府支持和呵护的再融资方式,定增市场3年期定价存在一个市场博弈的过程,只要有博弈过程在,定价机制就将是动态的。从去年到现在,已经搁置了很多产业的再融资,市场正在经历博弈和适应的过程。监管部门对3年期定增审核更加严格,更多影响到的是对投资者心理层面的,对市场的实际影响会在调整中被稀释掉。

  申万宏源在研报中表示,现阶段再融资市场以定增为主,目前定增市场存在着发行价差过高、资源错配、审核速度慢、周期长的问题。在市场自我约束机制尚有欠缺的情况下,监管机构的行政干预很有必要。但由于再融资制度的修订和颁布需要逐级上报审批、公开征求意见等程序,耗时较长,而现在解决再融资存在的问题已刻不容缓,所以在相关制度修订之前,监管层频频通过窗口指导对定增市场进行监管规范,预计后续成文的再融资监管制度有望出台。

  部分公司下调定增底价

  金科股份2015年8月21日公布了5.82元/股、总额为45亿元的定增预案后,股价一路走低,最低价为2016年1月28日的3.53元,后随大市反弹,但大部分时间仍处于4元之下,与定增预案价格相差甚远。如按5.82元/股的价格发行,参加这45亿元定增的十家机构,参照股价将产生30%的浮亏,不修改定增价,募资可能失败。为此,2月22日,金科股份召集临时股东大会,对定增方案作出调整,经董事会决议,将定价基准日改为2016年2月5日,定增价调整为3.68元/股,募资总额仍为45亿元。

  山河智能2月24日发布公告,调整定增方案,发行价由不低于10.05元/股,调整为不低于6.63元/股。募资总额不变,发行数量调整为不超过3.32亿股。

  太原重工最新定增公告显示,此次发行底价拟由8.93元/股下调为4.08元/股,发行数量拟由不超过2.73亿股下调为不超过1.4亿股,发行价及发行数量均接近减半。

  

(责任编辑:DF154)