华西证券本周再次叩关IPO:股权纠纷、业务管理成地方券商痛点

来源:金证券 作者:中融网 发布时间:2017/12/25 9:26:07

证监会公告显示,本周三将有5家公司IPO申请上会,等待大发审委的检验。其中包括已经算是第三次叩关的华西证券。大发审委制度实行以来,IPO审核通过率平均在58%左右,诸多问题仍然待解的华西证券,这一次能不能顺利过关?

采访中,四川券商行业一位资深人士对记者表示,从招股书上看,外界更关心华西证券的股权问题,但实际上,业内更关注公司业务管理层面风险。

  IPO路上屡次遇“雷”

  谈及华西证券的IPO历程,还要从2007年,泸州老窖股份有限公司(下称“泸州老窖”)从四川省国有资产经营投资管理有限责任公司受让华西证券1.8亿股股权,成为华西证券第一大股东说起。

  泸州老窖成为华西证券的第一大股东后,开始积极推动华西证券的上市之路。详细的资料显示,2014年华西证券正式筹划IPO,但是可惜,当年11月,华西证券因违规给股东提供融资,被四川证监局采取了警示函措施,4个多月后,又因在融资融券业务上违规,再次被证监会采取警示函措施。

  记者注意到,持续负面,让华西证券原本定于2014年底递交IPO申报材料的时间点一延再延,直到2015年6月12日,才提交IPO材料,进行了预披露。

  排队期间,华西证券的好运并没有来到。相反,其资管业务和直投业务相继踩雷。先是因多个小集合产品投向中铁信托的一歀问题产品,被四川证监局处罚和约谈;后公司直投投资的四川依顿农业科技开发有限公司,出现资金链断裂;投资的南江县百草中药材有限公司发生实际控制人失联,且无可供清偿资产。

  连续“踩雷”,华西证券的IPO之路戛然而止。

  直到今年,华西证券才又重新继续上市计划。不过期间再次发生乌龙,出现了刚在证监会网站上挂出招股书不久,就被撤回重新挂的情况。

  5000万股权纠纷尚未解决

  华西证券招股书披露后,外界最关心的还是它的股权变动情况。过去十多年的股权变动,更像是四川本土企业之间能力和钱财的较量。

  公开资料显示,2000年7月,在原四川省证券股份有限公司和四川证券交易中心的基础上通过增资扩股组建了华西证券。成立之时,公司共有40个股东,且几乎都是四川省内有些实力和名气的企业,包括泸州老窖、西南航空、剑南春、五粮液、峨眉山水泥等。

  此后,一直到本次计划上市前,公司股东变化经历了民资代持、国资代持、司法拍卖、挂牌转让、无偿划转、股权质押、股权冻结等,让人眼花缭乱。

  “国有股、当地知名企业、川系资本大鳄,都在这里面进出过,折腾来折腾去。大家对金融板块都有点儿想法,最后还是泸州老窖拿下了实际控制权,其实刚开始老窖的股份还不如剑南春和五粮液多。”四川券商行业一位资深人士对记者说。

  记者注意到,招股书中披露,华西证券目前仍有5000万股因涉及三方诉讼,被法院冻结。且这里面的三方,包括早年川系的资本大鳄张良宾。

  国内一家知名券商投行部人士对记者直言,招股书上披露的华西证券现在的股权情况,已经很清晰,影响IPO的可能性不大。“但是因为这5000万股涉及到张良宾这样的资本玩家,还会不会牵扯到其他东西,发审委应该会有自己的考虑。”

  小心业务管理层面风险

  四川券商行业那位资深人士也表示,虽然证监会对股权清晰的要求比较高,但因为此前华西证券花了大量的精力在处理股权以及其他不符合要求的资产上,这些问题应该都被保荐券商和公司推演过,不会存在太大的问题,“其实更应该担心的是华西证券业务管理层面的风险。”

  他对记者表示,通过自己多年与华西证券打交道的经验,个人体会是:地方优势,地方股东影响,人情项目业务多,直接影响尽调和风控,“这也是为什么它们直投还能被坑的原因。”

  他补充,“其实地方券商都有这毛病,只是华西券商似乎更明显点,这跟目前股东结构直接相关。泸州老窖的想法是把华西证券作为自己手中的一张金融牌,其他股东自然也想借点儿这张金融牌的东风。所以出现违规给第六股东、第N股东提供融资、担保这类明知违规还要做的事就不奇怪了。”

  除了上述提到的,华西证券在两融业务、资管业务、直投业务等上“踩雷”外,记者查阅公开报道发现,从2014年至2016年,华西证券共发生8起信息安全事故,包括基金委托异常、集中交易系统部分沪市股份数据异常、中国北车和东方明珠权益处理问题、网上交易拥堵、日股转日间废单导致客户重复委托等。

  “公司的服务、技术和风控还有待提高。上市不仅意味着拥有一个融资平台,更多的是作为一个公众公司,去面对全市场。”上述券商人士说。