万兴科技:90%依赖海外市场 软件“红海市场”经营风险大

来源:中融网 作者:中融网 发布时间:2018/1/2 11:29:28

万兴科技90%依赖海外市场   软件“红海市场”经营风险大

            智能家居也是个大坑!!!

1219日,证监会网站公布新一批4家公司IPO(首次公开发行)上会结果:仅1家获得通过。具体来看,二次上会的万兴科技股份有限公司获通过。

 

其他三家不幸被否的公司又得开始漫漫征途。这家万兴科技真可谓不简单呀——把公司总部注册地迁到了毗邻最高峰最近的西藏拉萨,充满享受政策优惠。

 

 

万兴科技曾于20149月首次预披露,但在2016826日被创业板发审委否决首发申请。此后的20161117日,万兴科技迁址至西藏自治区拉萨市柳梧新区,并将公司名称从“深圳万兴信息科技股份有限公司”变更为“万兴科技股份有限公司”。

 

20174月,万兴科技再次申报IPO

 

万兴科技上市的决心异常坚决——去年8月被否,今年4月重新申报IPO12月上会通过,万兴科技的IPO速度可谓迅速。

 

市场的评价认为,这可能与该公司迁址西藏,享受到了优惠政策有关。近年来,证监会曾对西藏出台了一系列有针对性的支持措施,包括在股票首次公开发行审核环节对西藏等西部地区实行优先审核等。

90%业务依赖海外 数据难以辨真伪?

 

万兴科技的主营业务为消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务,目前主要涉及多媒体类、跨端数据管理类、数字文档类三大类软件产品。2014-2016年和20171-6月,万兴科技分别实现营收2.26亿元、2.63亿元、3.68亿元和2.19亿元,同期净利润为4740.30万元、4862.17万元、4959.65万元和2601.95万元。

 

万兴科技两次冲击IPO

 

事实上,万兴科技的业绩和净利润在上市公司行业不算差的,毕竟每年近5000万的净利润不是哪家公司都有的。

 

“它的商业模式和90%的主营收入来自海外,很多数据和经营风险无法确认。”一位投行的负责人认为这是万兴科技去年的被证监会否定的原因。

 

在翻阅了去年万兴科技被否的相关信息,从发审会问询意见的角度看,主要就关注了三个问题,这三个问题恰恰是从三个角度关注到企业收入真实性的核查方面:一个是关于发行人经营模式的问题(主要通过互联网以及搜索引擎进行销售),一个是发行人境外销售的核查问题(销售国家范围比较广,难度大),一个是发行人客户均为个人用户的核查问题(用户众多,难以核查)。

 

事实上,监管机构对于万兴科技的审核关注要点,主要体现在:

 

1、主营业务和经营模式。

发行人的主营业务就是主要销售网络插件的企业,产品主要包括媒体处理、数据处理以及文档处理等互联网消费类软件。销售方式主要是通过互联网进行推广销售(搜索引擎排名、网页广告等),销售收款主要通过第三方支付平台实现。

2、公司销售收入主要来自境外

发行人主营业务的99%以上都来自境外,其范围甚至是包括除了南极洲和北极洲的世界各地,重点在关注到境外销售是否符合当地互联网监管政策、是否需要根据当地政策依法纳税、发行人如何对销售客户进行核查走访等。

3、公司客户主要是个人用户,数量繁多

发行人报告期收入两亿以上,公司第一大客户的消费金额也就是1万元左右,照此推算发行人每年的客户数量应该在5万以上。审核人员从这个角度来关注收入的真实性,那就是:通过合作方收款平台收款金额与订单数量的数量和金额,以及与用以支付订单的银行卡数量是否能够匹配。

4.第三方结算较为复杂

发行人报告期间,公司与DRAvangateAlipayWorldpayQANDY 12家第三方结算平台。

 同时,这12家公司采取的结算方式又分定期结算和未约定具体结算周期。

更为甚者,万兴科技的结算公司时常变化:20153月,公司已终止与乾汇的合作;

20165月,公司已终止与Alipay的合作;

20174月,公司已终止与EASECOM合作;

20178月,公司已终止与鼎付合作。

其实,从万兴科技的审核反馈意见中可以发现,对于个人用户在网上购买发行人产品的问题,需要发行人核查:①各月份的网站访问量,各细分产品收入、成本及净利润,并说明细分产品营业收入的变动与网站访问量、产品点击率等指标的波动是否相符;

②各期最终用户IP地址及Mac地址的区域分布情况,并请列举IP地址及Mac地址集中度最高的前二十名城市或地区;

③说明各期销售收入前100名最终用户的销售金额、交易次数、所在区域,以及有无大量重复购买的情况。

更让人担忧的是,万兴科技对于主要经销商的依赖和风险。万兴科技在招股书中称,由于Google占国际搜索市场主要份额,因此,公司目前产品在全球的推广主要通过Google搜索引擎优化和Google付费广告进行。

报告期内,公司通过Google搜索引擎优化和Google付费广告营销带来的流量占总流量的比重超过50%

消费软件“红海市场” 前景堪忧

近年来,智能手机的普及带动了手机软件行业的爆发,万兴科技作为软件行业的一员,就要顺应软件行业快速变革的特点——软件产品更新周期短,用户对产品的要求不断变化,发行人必须根据国内外先进技术和应用领域发展趋势持续创新,不断调整产品的性能和功能,推出新的产品和服务。

选了一条做消费软件的艰难之路。消费软件的特点是用户众多,市场热点频出,产品更新换代快。

这些使得万兴科技的应变能力要时刻提升——如何第一时间理解和辨析市场需求,快速推出产品?

此外,消费软件在国内早就被“玩坏了”,早期版权保护不够,抄袭严重,什么软件火了,马上一堆模仿者,其中不乏腾讯这样的巨头。软件原创者想直接向用户收费获利,几乎不可能,因为免费是国内互联网竞争最常见的招数。

万兴科技也在风险提示中表示:“如果公司未来对市场的需求把握有所偏差,不能及时跟上软件行业的技术革新,新产品不能持续的得到消费者的认可,公司就有可能受到利润下滑的不利影响。”

海外移动市场到底是馅饼还是陷阱?对绝大多数创业者来说,海外是个全新的市场,之前多是停留在道听途说、凭感觉、旅游过或短暂调研上,全无运营经验。

事实上,有太多创业者因为对海外市场的不熟悉、对文化的不适应等折戟沉沙。即使很多掘金海外的佼佼者,Apus Launcher、猎豹移动先后被爆流氓推广窃取用户隐私遭Google Play下架惩罚、责令整改就是例证。

另外中国公司的诚信问题和合作的持久性也一直是海外用户和合作者顾忌的问题。

税收优惠占净利润比重过大

作为国家重点扶植软件行业的一员,万兴科技享受增值税出口免税优惠政策和国家规划布局内的重点软件生产企业减按10%的税率征收企业所得税的所得税优惠政策。

公司报告期内2012年、2013年、20141-6月分别享受税收优惠金额为610.66万元、478.65万元、412.22万元,占当期净利润比重分别为20.37%9.90%18.42%

根据国家政策,万兴科技公司享受软件出口增值税免税政策;公司是国家规划布局内重点软件企业及国家高新技术企业,亦享受西藏地区税率优惠政策,报告期内执行9%-15%的所得税优惠税率。

由上可知,在上述优惠政策到期后,如果万兴科技不能继续享受国家税收优惠政策,或新政策变化对公司不利的情况下,公司的相关税收支出将相应增加,对盈利能力产生负面影响。

转型智能硬件前景堪忧

按照业务发展规划,万兴科技在做大做强消费类软件的同时,将切入智能家居市场,努力成为一家以智慧家庭软硬件为主业的高科技企业。

智能家居是个坑?据IT分析师介绍说,当前国内智能硬件产品短期内是难有较好销售,产品性能还需要迭代,要求创业企业有较好的技术积累和资金支持,否则容易销售还没起来,企业资金链断裂而死掉。

报告期内,发行人子公司深圳斑点猫的智能家居业务研发及营销投入逐年加大,且预计后续还将进一步增加资金投入。

报告期内,智能家居业务研发及营销投入分别为765.60 万元、1,051.22 万元、3,129.36 万元和1,648.20 万元,持续的投入为公司带来了较丰富的技术及产品储备。但由于公司目前智能家居业务的产品尚处于研发试验阶段,未实现量产,导致深圳斑点猫处于亏损状态。

公司解释道,主要由于深圳斑点猫智能家居业务持续研发投入导致公司净利润减少 2050.40万元。对于利润只有5000万左右的万兴科技,所减少的利润接近其实际利润的一半。

这意味着,斑点猫智能家居业务在蚕食公司的利润,从投入增长的趋势来看,这种亏损会越来越大。

值得关注的是万兴科技在报告期内也向深圳斑点猫提供了较大金额的无息贷款,但同时持有深圳斑点猫39.8%股权的深圳斑点猫员工持股平台企业万物互联并未提供借款。

因此证将会要求万兴科技说明一下几个问题1)消费类软件业务与智能家居业务的关联性,是否具有协同效应

2)深圳斑点猫目前还处于亏损状态,请说明深圳斑点猫的经营情况,智能家居业务的后续具体发展规划及资金投入计划;

  (3万兴科技单方面向深圳斑点猫提供大额无息贷款是否存在可能损害公司股东权益的情形。请保荐代表人发表核查意见。

不难看出,国内智能硬件产品研发、模具、试错、渠道开发、品牌营销、人员开支、市场教育等前期开支较大,如果没有较好的资金,很容易死掉,因此智能硬件创业坑很深,需要较多试错与迭代,优质的人才与技术,充足的资金支持很关键。

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