万科股票将会走向何处?

来源:反做空研究中心 作者:中融网 发布时间:2018/4/4 14:17:30

熟悉资本市场的人都应当记得,宝万之争中,中央财经大学中国公司研究中心刘姝威一直旗帜鲜明地站在万科一边,发表的文章已经有好几篇了。今年1月底,刘姝威再次发文炮轰宝能系的九个资管计划违法,要求证监会主席刘士余拿出行动。

后来刘主席没有行动。不过,万科股票在一月份创了新高之后,一直在阴跌。现在宝能系要走了,正是遂了刘姝威的意,万科股票究竟怎么走,要看买家是谁了。不过,万科的黄金时代,说不定就真的就这样结束了。


宝能系要走了


万科A今日公告称,宝能系旗下的钜盛华及其一致行动人名下9个资管计划共持有万科11.42亿股份,占公司总股本10.34%。钜盛华计划在相关资管计划清算过程中,拟采用大宗交易或协议转让方式完成所持万科股份处置和资管计划清算。


以下为公告截图:

 

总结下来有4小点:


1、资管计划要清算;

2、以大宗交易或协议转让方式处置持有的万科股票;

3、要合法合规;

4、会及时进行披露。 


9个资管计划清盘的7大细节


1 宝能要清仓万科股份?


注意!钜盛华今天的公告中,提到的只是处置相关资管计划持有的万科股份,对于钜盛华直接持有,以及前海人寿持有的万科股份,公告并未提及要处置。


目前,宝能总共持有万科25.4%的股份,这次要处置的股份占比是10.34%,并不是出清。

2 何种方式减持?


根据宝能系旗下的钜盛华今日晚间的公告,其将以大宗交易或协议转让的方式完成所持万科股份的处置和资管计划清算。


由于上述9个资管计划持股总数占到了万科总股本的10.34%,规模巨大,直接在二级市场上减持势必会对万科股价造成巨大冲击。而采取大宗交易或协议转让的方式,能相对降低减持行为对二级市场的冲击。


3 是否有潜在的、有意向的接盘方?


据证券时报,宝能方面的人士称对方表示不便多谈,以公告为准。

而此番钜盛华的公告未明确提及有何接盘方。


4 为何要清盘资管计划?


宝能系此前通过资管计划买入万科股票的行为面临多方的压力。


其一,来自万科方面的反击。2016年7月,万科方面发布了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》,向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交。万科方面认为宝能系的9个资管计划违反资产管理业务相关法律法规。


而今年1月底,万科独董刘姝威致信证监会并刘士余主席,请求命令钜盛华7个资管计划清盘。


其二,对于杠杆资金买入上市公司股份的行为,监管层也曾批评野蛮收购。


对宝能系4月3日公告拟转让万科股权一事,易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,此次钜盛华转让万科股份,实际上符合预期。从结果来看,宝能其实是面临很多压力的,此前持股被加上了“野蛮人入侵”的行业批评压力,而后来万科管理层也反对此类持股,包括独董的一些批评和法律论证,所以实际上压力很大,转让股权符合预期。而从整个宏观环境看,当前对于一些有保险色彩的资金的持股行为,是当前银保监会监管的重点,尤其是对于各类持股的现象会有重点查处。所以此次转让应该说是政策层面思路很清晰,机构投资者也是愿意接受整改。


严跃进认为,从微观层面看,类似做法利好万科,某种程度上也说明万科管理层赢得了胜利,这对于万科后续管理层的独立运作,以及万科后续和深圳地铁关系的处理,加上其他城市运营上的经验探索等都有积极的作用。另外很关键的一点是,此次抛售股权,或对全国其他房企有影响,类似金科等房企也有类似的问题,所以可以借鉴万科的股权处理方式。


5 9个资管计划减持是否需要遵守减持新规?


2017年5月27日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告〔2017〕9号),此项规定对集合竞价、协议转让、大宗交易减持都做了进一步规范,但在适用对象上,规定明确,大股东减持其通过证券交易所集中竞价交易买入的上市公司股份,不适用本规定。


值得注意的是,宝能系的资管计划买入的万科股份都是通过交易所集中竞价交易买入,应该不适用此规定。


6 减持如何履行信披责任?


《上市公司收购管理办法》(2014年修订)规定,投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%后,通过证券交易所的证券交易,其拥有权益的股份占该上市公司已发行股份的比例每增加或者减少5%,应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后2日内,不得再行买卖该上市公司的股票。宝能系作为合计持股5%%以上的股东,减持显然要遵守此规定。


7 如何影响股价?


投资者最为关心的莫过于九大资管计划清算会不会冲击万科的股价,甚至影响A股市场的走势?


在刘姝威炮轰宝能资管计划之后,万科A有明显的反应。

 

刘姝威的炮轰文章是1月30日早间发出,当天万科A受到明显影响,大跌了5.73%。后续,万科A由震荡下跌,近期方有复苏之势。


如今,九大资管计划已经确定要清算,方式为大宗交易或者协议转让,这两种方式不直接在二级市场交易,不直接对股价形成冲击,更多的影响是其他投资者的情绪。


由于钜盛华九大资管计划全部通过二级市场集中竞价交易买入万科股份,其减持并不受到2017年证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》中关于减持比例的约束。 

但正如钜盛华在公告中所说,此次清算是“为避免万科股价大幅波动进而影响市场平稳运行,保护上市公司以及上市公司全体股东尤其是中小股东的最大利益”,接盘方后续处置亦需慎重考虑对市场的影响。


坚持一千天浮盈500亿


宝能系前海人寿从2015年1月开始买入万科A的股票,到2015年7月10日首次持仓达到5%举牌,一路增持在2016年7月最终持股数达到28.4亿股,占比25.4%。此后未再增持,也没有减持过1股。

这次减让,为减少对市场的冲击,宝能系并未选择二级市场直接卖出,而是通过大宗交易或协议转让方式对持有万科的股份进行处置和清算。相信基于对二级市场波动的考量,宝能系和接盘方,应该不会短期大规模在二级市场抛售。


而在持股28.4亿股的情况下,先卖出资管计划持股,一方面资管计划持股都是1:2的高杠杆,承担着较高的资金成本,另一方面在国家金融去杠杆的大背景下,高杠杆资管计划面临着清算和处置的压力。

从投资收益上看,从2015年1月开始买入,至今持股逾1000天,根据此前统计宝能系各个账户买入万科的金额为432.98亿元至463.5亿元,买入成本约15.44元/股-16.53元/股。以今日收盘价33.64元来计算,宝能系最新持有万科A的市值为943.27亿元。


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