万人空巷迎独角兽 乱弹A股新股发行改革与CDR

来源:港股那点事 作者:中融网 发布时间:2018/4/8 11:31:00

春风吹战鼓擂, A股风云迭起,改革筑巢,万人空巷迎独角兽。好久不见这样雷厉风行的布局,翻翻日历点点兵,好久又见大改革:

2月26日,说,BATJ啊,我们造好梦境筑好巢,就等着你们回銮啊 。好一篇惊醒梦中人的序言,解锁了各界响应A股改革的大门,浩浩汤汤。

  2月28日,媒体报道称,证监会有意招安包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四大新经济领域的“独角兽”,开一路绿灯;

  3月5日,政府2018年工作报告明确表态:优质创新型企业在A股市场上市融资,有我们撑你;同日,证监会副主席姜洋发言,证监会将用实际行动来支持新经济企业;深交所随后也表示,绿色通道,为独角兽量身定造;

  3月6日,证监会副主席阎庆民表态,证监会对新经济企业上市制度改革,会有很多创新;

  3月8日,富士康闯关A股市场,用时36天;

  3月27日,无独有偶,药明康德顺利过会,用时50天;

  3月30日,《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(以下简称《意见》)横空出台,CDR面世;

  4月4日,宁德时代闯关成功,用时24天,挑战IPO过会最短用时记录。

  短短一个月时间,那一边厢过会之光速,让这边在人浪中等派饭的400多家候审企业real尴尬:难道我们就不是爹娘亲生的么?

  不过话说回来,曾有诸多除BATJN之外的互联网大佬们纷纷表忠心,随后就被啪啪打脸:咳咳,表忠心还要看够不够格……

  当K掉已经在国内外多重上市的个股,目前符合标准的境外上市红筹股就只有:

  都说好的是“独角兽”,绿色通道又能如何烂大街?下面这些兄弟,想回A,路还长。

  难怪周教主在朋友圈中的吐槽人生失败,能引来这么多吃瓜群众的围观。

  一个多月前,周教主刚刚借债百亿完成三六零从美股回归A股借壳上市。

  周鸿伟说,最近状态不好,你们别瞎猜。不轻不重的一句解释,如何能止住看官们的自嗨?

  周鸿祎的心路历程也许是:

  天啦噜,别人花100块机票钱回国我花了1000?

  又或许是

  那个啥,着急回家早买票,完美避开打折季?

  没天理,打折只打贵宾舱,而我太特么穷酸坐的经济舱?

  更或许是

  what?打折你特么也打得太突然了吧,广告完全没到位?

  用一句话总结就是“众里寻她千百度,蓦然回首那人却在灯火阑珊处!!?”的憋屈。

  无论周鸿祎是在怼自己不对、怼时机不对还是怼航空公司没人性,他的“失败人生”,注定是跟CDR“被配对”到一块,成为大伙饭后除谁家儿子娶了谁家姑娘之外的新鲜八卦。

  吃瓜群众神评论:亲儿子们都是爹妈接回家的,就他是自己掏钱打车回来的?一语中的。

  周教主回家的机票钱到底花了多少?

  2011年,360(控股母公司为奇虎360)在美国纽交所上市,注册地为开曼群岛,股票代码“QIHU”。

  因为被做空机构盯上,周教主不胜其烦,一甩手:老子不干了,回家。2015年,360私有化程序启动。

  当时它在纽交所的估值为80亿美元,折合人民币约590亿。

  私有化可要花大价钱买断。

  周教主联合其他投资者以每股51.33美元收回360的股权,私有化成本达到93.38亿美元,折合人民币约626.55亿。

  为了借钱,周鸿祎控制的奇信志成在2015年5月与招商、浦发、兴业、中信等六家银行签订了《奇虎360私有化银团贷款合同》,360将所属的32个商标及9家公司的股权作为奇信志成30亿美元等值人民币(约合人民币201.3亿元)借款的质押担保物。这也就意味着,算上利息,周教主的私有化成本已经超过了两百余亿元。

  私有化完成之后,360买壳钱也花了不少。江南嘉捷以18.72亿元的价格转让嘉捷机电100%股权,360支付的对价为约1.82亿元的股份作为买壳费。

  费劲波折好不容易回到A股,屁股还没坐热,结果证监会请出大红花轿迎接独角兽回家,难怪大家会把“人生失败”的周教主对号入座啦。

  假设时光倒流,360还漂泊在美,按照2015年私有化时的市值600多亿计算,CDR的橄榄枝也伸不到周教主面前。

  所以说,周教主其实没必要感慨的,因为也轮不到他(捂脸)。看看那些依旧漂泊在外的独角兽们,看看自己回到大A股后膨胀的市值,应该知足了。

  握不住的沙不如扬了它,错过了的CDR就要说声沙扬娜拉。所以逼逼了那么多,槽点不在于周教主的心理面积有多大,而是,这个横空出世的改革,真的好么?

  ▌(二)

  让我们一夜飞渡镜湖月,梦回光绪二十四年先来重温一则历史故事。

  时任1898年春初,正值帝国主义瓜分中国烈火烹油之时,历史上有位赤诚爱国的青年皇帝案头一拍,向太后极力申诉他不能再做亡国之君。庆亲王力劝西太后,随他去办,看他能变出什么花样。

  谁知道我们的儿皇帝怀揣着自己的小九九,顺水推舟把气话作真,二话不说抡起袖子开始大干特干,开启了所谓的“戊戌变法”。

  彻底放纵自己小九九,就是纵欲过度了,精尽人亡的概率高达99.9%。

  百日的变法策令有如大珠小珠落玉盘,先是裁员、撤衙(仅仅京城一地就遣散无事衙门十多处,被迫下岗又没补贴退休金的“进京谋财者”近万人)、再是废八股、试策论、开学堂、练新军、起用六君子,短短百日之间把当时清廷大权的主事机构——军机处和总理衙门一下子都被架空,气得清廷上下权贵老臣直奔老太后的颐和园“哭丧”去了。

  康有为可谓是史上肚里墨水不多但馊主意贼多的专业户。各位看官可能有所不知,光是废八股一条,就戳中多少利益团体的脊梁骨。

  梁启超曾经说过,开明通达如张之洞,也不敢轻言取消八股的厥词。《戊戌政变记》有语,废八股恐触数百翰林、数千进士、数万举人、数十万秀才、数百万童生之怒。那意味着什么?意味着当时中国光宗耀祖的路径被人堵了,意味着国内数百外知识分子活着的指望被人一刀砍断了,那是民生的大问题啊是要引发全民造反哒,数百万知识分子及其亲眷家属不拿25米长的大刀砍回去才奇怪呢。更不要说,光绪爷扬言要在100天之内改庙宇办学堂,创造奇迹。可当时全国上下十几万座庙宇、几百千万的“各道”神父,哪里是能凭一纸上谕、两页公文就能全部驱逐出庙,还俗娶老婆的?所以说维新变法不到一百天就精尽人亡了。

  妈妈宝光绪的故事告诉我们,内心戏越是多,就越得沉得住气,日积月累,奉命操劳,慢慢培植自己的肱股,以待老妈暴毙,而后水到渠成;历史的教训告诉我们,凡是来匆匆的策令,没法儿通过市场验证的、一下子砍掉太多人群利益的,全部都死也匆匆。

  总结起来一个自上而下贯彻的政策,都有两个特征:慢、稳。

  ▌(三)

  侧目望去CDR和新股新政,是不是似曾相识?

  遥想当年杏花微雨,何日再见熔断机制?

  熔断机制起源于美国,基本上都是以人为地设置价格限制和中断交易为特征的。

  美国的芝加哥商品交易所(CME)曾在 1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制,但这一规定在1983就被废除,直到1987年出现了股灾,才使人们重新考虑实施价格限制制度。随后,1988年10月19日,即1987年股灾一周年,美国商品期货交易委员会(CFTC)与证券交易委员会(SEC)批准了纽约股票交易所(NYSE)和芝加哥商业交易所(CME)的熔断机制,在以后的18年中,美国没有出现过大规模的股灾。

  老美的熔断机制也不是一刀切,而是根据市场运行的情况逐步调整的。熔断机制有针对个股、也有针对整个市场的。在2010年美国证交会批准的个股熔断机制中,当特定个股在5分钟内下跌10%或以上时,交易暂停5分钟,机制适用于标普500指数、罗素1000指数中的成分股和几百只ETF

  2013年4月8日新的熔断机制正式实施,标准普尔指数单日下跌7%或13%,如果发生在9:30至3:25之间,交易则暂停15分钟;假如单日下跌20%,发生三级熔断则提前收市。一级和二级熔断每个交易日只能触发一次。

  然而,中国从老美处搬来了熔断制度,却只落了个东施效颦的下场。

  2015年12月4日,上交所、深交所中金所证实发布指数熔断的相关规定,熔断基准指数为沪深300指数,采用5%和7%两档阀值。熔断机制“上市”首日就开启了暴跌模式:沪深300指数跌逾5%,触发熔断,个股全面暂停交易,15分钟后恢复交易,随后指数再度下探,跌幅扩大至7%,触发全天熔断,交易暂停至收市。

  比较贴切的打趣是,熔断机制创下了中国资本市场交易员们第一次提前打卡下班的记录。

  中国在正式推出熔断机制前,不是没有试行过。2015年9月14日、15日试行熔断机制,同样是触发接连两天的暴跌。

  本身A股市场个股都有涨跌停板制度,当个股上涨或者下跌幅度达到10%,所有的交易在涨跌停板位置成交,已经人为控制了价格变动幅度,也可以当做是一种熔断,但是再推出5%和7%两档阀值的熔断机制,就相当于衣服之外再穿一套内衣,内裤外穿,意义何在?

  所以最终结果就是熔断机制不了了之。

  结尾:

  逼逼了这么多,我想说啥呢:A股最大的问题是,监管层出台政策太随意,而匆匆而来的政策,对于市场的成熟,反而是一种伤害。

  A股股民想不想投资自己的BATJ?

  想!

  A股股民希不希望A股中的垃圾公司更少一些?

  想!甚至希望没有。

  政策出台的初衷其实我相信也是为了A股能变得更加强大,问题是:

  仓促出台的政策,最后能好好贯彻下来的有几个?

  历史上很多政策干预的结果往往是适得其反,像熔断机制那样岂不是非常尴尬?

  我想A股股民也不希望再来一个匆匆而来,匆匆而去的CDR新政。