亚普股份负债33亿业绩连降 募投基本完成严重产能过剩

来源:中国经济网 作者:中融网 发布时间:2018/5/2 10:13:55

 亚普汽车部件股份有限公司(以下简称:“亚普股份”)于2018年4月25日进行网上、网下申购。公司此次公开发行6000万股,占发行后公司总股数的11.76%。根据初步询价结果协商确定本次发行价格为11.67元/股。网上申购简称为“亚普申购”,申购代码为732013。中签号码共54,000个,中签率为0.04592343%。亚普股份于4月24日在上交所发布最新版招股书,保荐机构为国泰君安,不含税的发行费用总额为8,821.88万元。亚普股份预计募集资金总额70,020.00万元,预计募集资金净额61,198.12万元。

  亚普股份业绩连降两年。亚普股份2015年至2017年实现营业总收入分别为621,644.05万元、655,593.48万元、707,543.41万元;归属于母公司所有者的净利润分别为39,065.99万元、37,644.49万元、33,476.54万元。

亚普股份2015年至2017年经营活动产生的现金流量净额为55,476.73万元、54,214.19万元、68,514.87万元。

  亚普股份2015年至2017年应收账款净额分别为84,577.97万元、99,057.24万元、124,321.74万元;占流动资产比例分别为37.87%、35.43%、40.44%;应收账款周转率分别为7.33次、7.14次、6.33次;应收账款余额分别为84,682.22万元、99,133.67万元、124,434.04万元。

  亚普股份2015年至2017年存货分别为77,325.89万元、96,732.55万元、112,492.62万元;占流动资产比例分别为34.62%、34.60%、36.59%;存货周转率分别为7.74次、6.33次、5.67次。

  亚普股份2015年至2017年资产总计分别为443,245.06万元、509,902.36万元、545,426.33万元;流动资产分别为223,330.84万元、279,566.74万元、307,454.77万元。

  亚普股份2015年至2017年负债合计分别为209,911.38万元、314,597.64万元、326,852.91万元;流动负债分别为181,502.00万元、243,047.78万元、254,519.41万元。

  记者查阅招股书发现,除巴西新建工厂项目外,亚普股份募集资金投资项目已全部建设完成,并且五个项目基本在三年前已完成竣工验收。

  在证监会审核结果中,发审委指出,亚普股份2015年至2017年产能利用率为67.16%、75.82%和71.41%,境内产能利用率分别为67.54%、78.64%和73.62%。

  按照国际通行标准,产能利用率(实际产量与产能之比)超过90%为产能不足,79-90%为正常水平,低于79%为产能过剩,低于75%为严重产能过剩。亚普股份招股书中并未对公司总体产能利用率进行分析。

  记者试图联系亚普股份,截至发稿,采访邮件暂未收到回复。

  从事汽车燃油系统开发、制造和销售

  亚普股份全称亚普汽车部件股份有限公司,由亚普有限整体变更设立,亚普有限成立于2002年4月9日,其前身为扬州汽车塑料件制造公司。亚普股份于2011年7月1日在扬州工商行政管理局登记注册成立,领取《企业法人营业执照》(注册号321091000001816),注册资本45,000万元。

  亚普股份是是专业从事汽车(主要是乘用车)燃油燃料系统开发、制造和销售的汽车零部件企业,产品主要为乘用车用塑料燃油箱及加油管(注油管)。

  亚普股份实际控制人为国投公司。控股股东国投高科是国投公司负责除能源、交通、矿产之外综合型投资业务的全资子公司,也是国家产业技术研究与开发资金试行创业风险投资和中央财政资金参股设立创业投资基金的受托管理机构。

  亚普股份此次拟登陆上海证券交易所,保荐机构为国泰君安。4月25日(T日)亚普股份网上定价发行“亚普股份”A股1,800万股。发行价格为11.67元/股。中签号码共54,000个,中签率为0.04592343%。亚普股份此次拟募集资金61,198.12万元,扣除发行费用后,本次募集资金将投资以下项目:

  1。烟台分厂项目扩建工程,计划总投资额5,151.46万元,拟投入募集资金额5,151.46万元;2。扬州第二分厂项目扩建工程,计划总投资额9,528.88万元,拟投入募集资金额9,528.88万元;3。长春分厂新建工厂,计划总投资额15,281.00万元,拟投入募集资金额15,281.00万元;4。重庆分厂扩建项目,计划总投资额7,562.19万元,拟投入募集资金额7,562.19万元;5。巴西新建工厂项目,计划总投资额17,530.00万元,拟投入募集资金额17,530.00万元;6。研究开发中心扩建项目,计划总投资额6,144.59万元,拟投入募集资金额6,144.59万元。

  募投项目提前竣工产能利用率低发审委问询募资合理性

  证监会2018年3月13日发布的第十七届发审委2018年第44次会议审核结果公告中,发审委要求亚普股份说明以下问题:

  1、发行人因同一控制下企业合并,原确认的商誉1.1亿元在公司合并报表层面体现。请发行人代表说明:(1)2016年3月收购亚普USA的定价是否公允、合理、商誉确认依据;(2)2016年及2017年商誉测试方法、预计营业收入、利润的测试依据、采用现金流折现法与收益法、实际经营情况之间的差异原因及其合理性;(3)2016年、2017年商誉减值计提是否符合企业会计准则的规定,是否履行相关的决策程序,是否进行了充分披露。请保荐代表人说明核查过程、依据,并发表明确核查意见。

  2、报告期内发行人存在向第二大股东华域汽车的控股股东上汽集团及其子公司、合营公司销售商品、提供劳务的关联交易,且占比较高。请发行人代表说明:(1)发行人与华域汽车关联方交易的必要性及未来变动趋势、关联交易的决策机制、定价原则,发行人是否已经建立相关制度以保证未来交易价格的公允性;(2)报告期内发行人对华域汽车关联方采购或销售的单位价格及毛利和对第三方采购或销售的单位价格和毛利,是否存在差异及其原因;(3)发行人取得华域汽车关联方的订单方式,是否存在需履行招投标程序而未履行的情形,发行人与华域汽车关联方的合作关系是否稳定;(4)发行人营业收入或净利润对华域汽车关联方是否存在重大依赖、发行人与华域汽车关联方的合作关系对发行人持续盈利能力是否产生不利影响。请保荐代表人说明核查过程、依据,并发表明确核查意见。

  3、发行人关联方国投财务2015年-2017年分别向发行人提供贷款,贷款利率较同期基准利润均有下浮。请发行人代表说明:(1)关联方贷款的公允性,对发行人财务费用的影响情况;(2)国投财务公司的资质是否齐备,报告期内发行人在财务公司存款情况,关联交易的决策程序,是否充分披露;(3)有何措施保证发行人的资金安全,以及确保发行人的利益不受侵害。请保荐代表人说明核查过程、依据,并发表明确核查意见。

  4、报告期内,发行人存货余额较大且持续增长。请发行人代表说明:(1)库存商品中发出商品的具体金额,以及发出商品保管、盘点的情况,相关内部控制制度和执行情况;(2)发行人在产品均为定制生产的模式下,报告期各期末库存商品余额较大的原因及合理性;(3)发行人报告期内存货跌价准备的计提情况是否合理,是否符合会计准则的要求。请保荐代表人说明核查过程、依据,并发表明确核查意见。

  5、发行人招股说明书披露,除巴西新建工厂项目外,发行人本次募投项目已全部建设完成。报告期内,发行人产能利用率为67.16%、75.82%和71.41%,境内产能利用率分别为67.54%、78.64%和73.62%。请发行人代表说明:(1)截止目前,募投项目的运行及实现收益情况;(2)本次募集资金的合理性和必要性。请保荐代表人说明核查过程、依据,并发表明确核查意见。

  记者查阅招股书发现,除巴西新建工厂项目外,亚普股份募集资金投资项目已全部建设完成,并且五个项目基本在三年前已完成竣工验收。

  2017年营业收入近71亿元净利润连降两年

  亚普股份2015年至2017年实现营业总收入分别为621,644.05万元、655,593.48万元、707,543.41万元;归属于母公司所有者的净利润分别为39,065.99万元、37,644.49万元、33,476.54万元。

  数据可见,亚普股份近三年营业收入逐年增长,净利润却逐年下降。

  亚普股份营业收入由主营业务收入及其他业务收入组成。其中,主营业务收入包括油箱、加油管、其他。其他业务收入包括材料、工装、其他。

  亚普股份2015年至2017年主营业务收入分别为601,615.11万元、632,314.01万元、671,147.54万元,占营业收入比例96.78%、96.45%、94.86%。主营业务收入中油箱收入分别为573,927.25万元、606,118.27万元、655,037.71万元,占营业收入比例92.32%、92.45%、92.58%;加油管收入分别为6,789.13万元、7,309.71万元、2,191.69万元,占营业收入比例1.09%、1.11%、0.31%;其他收入分别为20,898.72万元、18,886.03万元、13,918.13万元,占营业收入比例3.36%、2.88%、1.97%。

  亚普股份2015年至2017年其他业务收入分别为20,028.95万元、23,279.48万元、36,395.87万元,占营业收入比例3.22%、3.55%、5.14%。其他业务收入中材料收入分别为16,165.28万元、15,021.17万元、15,108.63万元,占营业收入比例2.60%、2.29%、2.14%;工装收入分别为2,960.05万元、4,913.19万元、18,234.96万元,占营业收入比例0.48%、0.75%、2.58%;其他收入分别为903.62万元、3,345.11万元、3,052.28万元,占营业收入比例0.15%、0.51%、0.43%。

  2017年末应收账款12亿元 6个月内应收账款12亿元无计提

  亚普股份2015年至2017年应收账款分别为84,577.97万元、99,057.24万元、124,321.74万元;应收账款周转率分别为7.33次、7.14次、6.33次;应收账款2016年、2017年增长率分别为17.12%、25.50%;

  招股书显示,在亚普股份应收账款余额中账龄在6个月以内的占绝大部分,2015年至2017年6个月以内应收账款金额分别为84,563.81万元、98,875.75万元、124,083.38万元,占全部应收账款余额的比例分别为99.92%、99.74%及99.72%。

  但亚普股份招股书中,6个月内应收账计提比例一栏为空白。

  亚普股份表示,报告期各期末公司应收账款余额随着公司业务规模逐年增加而增大,2017年末应收账款余额较2016年末增幅较高,主要是2017年底部分客户与公司结算金额较多。

  公司对部分主要客户应收账款回款情况进行统计,2017年末应收账款余额为102,615.81万元,截至2018年1月31日已回款71,631.83万元。

  2017年末存货11亿元存货连续两年增长周转率连续两年下降

  亚普股份2015年至2017年存货分别为77,325.89万元、96,732.55万元、112,492.62万元;存货周转率分别为7.74次、6.33次、5.67次;存货2016年、2017年增长率分别为25.10%、16.29%。

  亚普股份表示,公司存货周转率呈下降趋势,主要是公司2016 年、2017年新开发项目较多,为客户代购的工装金额增长较大,在期末尚未达到结算状态而导致存货增加,存货周转率持续下降。

  资产负债率近六成显著高于同行业上市公司平均水平

  亚普股份2015年至2017年合并资产负债率分别为47.36%、61.70%、59.93%。

  亚普股份表示,公司目前资产负债率相对较高,且显著高于同行业上市公司平均水平。公司为扩充产能购置生产线及对子公司、分厂的建设,导致短期借款及应付账款余额处于较高水平,公司流动负债逐年增加,造成本公司目前流动比率和速动比率偏低。如果汽车行业及本公司塑料油箱销售形势发生大的波动,则有可能出现无法清偿到期债务的情况。

  2017年末负债近33亿元

  亚普股份2015年至2017年负债合计分别为209,911.38万元、314,597.64万元、326,852.91万元;流动负债分别为181,502.00万元、243,047.78万元、254,519.41万元。

  亚普股份表示,随着公司资产、业务规模的逐年增长,公司负债规模也保持增长趋势,2016年末负债总额较2015年末增加104,686.25万元,增幅为49.87%,主要是长期借款增加较多所致;2017年末负债总额较2016年末增加12,255.27万元,增幅为3.90%。

  短期偿债压力大:2017年短期借款8亿元一年内到期非流动负债1亿元

  亚普股份2015年至2017年短期借款分别为59,653.86万元、88,671.96万元、79,650.00万元。其中,2015年质押借款为450.00万元;2017年抵押借款为2,000.00万元;2016年、2017年保证借款为7,871.96万元、1,650.00万元;2015年至2017年信用借款为59,203.86万元、80,800.00万元、76,000.00万元。

  亚普股份表示,2016末公司短期借款较2015年末增加29,018.10万元,主要是信用借款增加21,596.14万元;2017年末短期借款较2016年末减少9,021.96万元,主要是信用借款减少4,800.00万元,保证借款减少6,221.96万元。

  亚普股份2015年至2017年一年内到期的非流动负债分别为1,983.32万元、13,521.12万元、13,655.10万元。其中,一年内到期的长期借款分别为1,983.32万元、12,515.68万元、13,655.10万元;2016年一年内到期的长期应付款为1,005.44万元。

  2017年长期借款6亿元

  亚普股份2015年至2017年长期借款分别为14,254.82万元、59,675.61万元、62,002.92万元。其中,抵押借款分别为9,397.62万元、9,628.71万元、4,944.36万元;保证借款分别为4,857.21万元、4,262.71万元、9,694.39万元。2016年、2017年质押借款分别为45,784.20万元、31,364.16万元;2017年信用借款为16,000.00万元。

  亚普股份表示,2016年末长期借款较2015年末大幅增加45,420.79万元,主要是亚普美国以持有的YFS公司股权向中国银行质押借款的增加;2017年末长期借款较2016年末增加2,327.31万元。

  2017年应付账款近14亿元

  亚普股份2015年至2017年应付账款分别为109,662.13万元、124,069.81万元、135,917.31万元。其中,1年以内(含1年)分别为109,492.65万元、123,858.16万元、133,813.07万元;1年以上分别为169.48万元、211.65万元、2,104.24万元。

  亚普股份表示,2016年末应付账款较2015年末增加14,407.69万元,增幅为13.14%。2017年末应付账款较2016年末增加11,847.50万元,增幅为9.55%。上述应付账款变动主要原因为:(1)由于公司油箱销量逐年增加,原材料、配件及辅料采购量相应增大;(2)公司为扩充产能购置生产线及子公司、分厂的建设导致应付账款增加。

  2017年产能利用率71% 属于严重产能过剩

  在证监会审核结果中,发审委提出,报告期内,亚普股份产能利用率为67.16%、75.82%和71.41%,境内产能利用率分别为67.54%、78.64%和73.62%。发审委要求公司说明目前募投项目的运行及实现收益情况、本次募集资金的合理性和必要性等问题。

  按照国际通行标准,产能利用率(实际产量与产能之比)超过90%为产能不足,79-90%为正常水平,低于79%为产能过剩,低于75%为严重产能过剩。

  亚普股份招股书显示,公司募投项目中,除巴西新建工厂项目外,其余募集资金投资项目已全部建设完成。已竣工募投项目中,除烟台分厂项目外其他项目产能利用率较高。烟台分厂项目2015年至2017年产能利用率分别为68.25%、47.81%、26.58%。

  亚普股份表示,烟台分厂2017年产能利用率较低,主要系为应对未来的客户需求,烟台分厂于2017年2月至7月进行工厂搬迁工作,将生产线从租赁厂房搬至自建厂房,使产量显著下降。根据烟台分厂目前在手订单情况,预计油箱产量从2018年开始将会显著提升。

  此外,2015年下半年,亚普股份获得了大众墨西哥 MQB 全球平台项目和高尔夫油箱配套权,为满足客户需求,公司以现金出资设立亚普墨西哥。2016年及2017年,亚普墨西哥净利润为368.37万元及-2,134.49万元。2017年12月亚普墨西哥工厂投产,由于发展初期产能利用率较低导致生产成本较高,出现较大亏损。

  1.1亿元商誉全额计提发审委问询是否合规

  亚普股份招股书显示,截至2017年12月31日,公司确认商誉金额11,056.43万元,并全额计提了商誉减值损失。发审委对亚普股份商誉提出了问询,要求公司说明商誉确认依据、商誉测试方法、2016年、2017年商誉减值计提是否符合企业会计准则的规定等问题。

  亚普股份表示,商誉产生的原因主要为公司最终控制方国投公司全资子公司融实国际控股有限公司收购了加拿大ABC集团旗下汽车油箱公司100.00%股权,并将其更名为YFS Automotive Systems,Inc。。公司全资子公司亚普美国控股有限公司于2016年3月向融实公司支付对价,收购YFS公司100.00%股权,并将其更名为YAPP USAAutomotive Systems, Inc。。相关商誉在合并报表中予以体现。

  2014年4月,融实国际收购YFS公司100%股权,因非同一控制下企业合并而形成商誉17,952,832.02美元,折合人民币110,564,311.27元。

  2016年末,亚普股份按照企业会计准则的要求对商誉进行了减值测试。根据测试结果,亚普 USA 公司全部股东权益价值为13,984.66 万美元,大于亚普 USA 包含商誉在内资产组账面价值,商誉未发生减值。

  2017年末,发行人根据亚普USA公司已签订的合同订单,参考IHS Markit销量预测数据,聘请北京中企华资产评估有限责任公司对亚普 USA 公司截至2017年12月31日的企业价值进行了评估。