千股跌停日 “邮票”还未解禁我却已浮亏38%!

来源:读懂新三板 作者:中融网 发布时间:2018/10/12 10:39:40

今天的大A股又一次上演千股跌停,读懂君的小伙伴们在一次感慨,还是三板稳啊。

  等啊等,邮票上市了,还没有解禁,最惨的却已浮亏38%!所谓的跨市场套利,在哪里?

这要从2016年中说起,那时的新三板市场,集邮、IPO扶贫概念股盛行。新三板公司纷纷加入IPO大军,期望获得更高的估值和流动性。一群新三板投资者,他们将拟上市公司股票比做寄往A股的邮票

  IPO重启至今,共有39家新三板公司成功登陆A股市场,其中16家公司可以被看作名符其实的“邮票”。(注:在新三板挂牌期间,股东户数增加超过20户的,读懂君默认有集邮党埋伏其中)

  这也为我们提供了一个绝佳的观察窗口。

  集邮曾一度被视为“新三板上唯一的投资逻辑”,上百亿资金博弈其中。然而逐渐趋严的IPO审核和飞流之下的过会率,让新三板公司IPO的热情大减。

  那些曾在新三板的佼佼者,离开了这片土壤,在A股的生活如何?等待“麻雀变凤凰”的集邮党们, 如今又收益几何?

  “邮票”上市了,还没解禁已有人浮亏38%。。。。。。

  新股涨涨涨,提前打新的集邮党预期收益更高。只是,市场的逻辑变了,“邮票”真正上市后,才发现,有人浮赢326%,而有人却已浮亏38%!

  成功“转板”上市的公司中,芯能科技等16只股票可以被看作真正意义上的邮票。在新三板挂牌期间,股东户数增加超过20户的公司,读懂君默认为有集邮党埋伏其中。

  其中,集邮党最多的为2018年7月9日上市的芯能科技,上市前股东共计396名;其次为拥有383名股东的科顺防水,264名股东的捷昌驱动

(数据来源:Choice,读懂新三板研究中心)

  我们重点来看下这16只股票的二级市场如何?

  由于这些股票大多于今年才正式上市交易,因此上市以来累计涨跌幅大多为正,涨跌幅中位数为75.96%, 其中,涨幅最高的为5月17日上市的福达合金,达244.25%;年初上市的科顺防水却跌破了发行价, 发行价为9.95元/股,最新收盘价为9.14/股,涨幅为-7.83%

  另外,科华控股爱柯迪银都股份也都跌破了发行价。

(数据来源:Choice,读懂新三板研究中心)

  走出新三板后,除科顺防水、淳中科技等公司外,其余公司均获得了比在新三板更高的估值

  若以科顺防水2017年3月2日(停牌前一交易日)的收盘价14.84元/股计算,买入的集邮党目前浮亏高达38%;

  若以淳中科技2017年1月20日(停牌前一交易日)的收盘价26.74元/股计算,买入的集邮党目前浮亏35%;

  ……

  福达合金应该就属于“别人家的邮票”,上市已经5个月,早已经开板的情况下,按照当下收盘价与停牌前收盘价比较,集邮党的浮盈依然高达326%,明显高于上市以来244.25%的累计涨幅!

  另外,9月25日刚刚上市的顶固集创累计涨幅180.77%,等待近两年的集邮党浮盈为188%,两者基本持平。而最终浮盈的变现,还要看明年股份解禁后的股价表现。

  明明业绩还不错,股价咋就这么惨呢?

  证监会主席刘士余谈及多层次资本市场建设时曾指出,新三板既要有苗圃功能,又要发挥土壤功能,“能够转板的就转板,不愿意转板的就在新三板里面绽放”。

  仍处于改革阶段的新三板,为了追求更高的估值与流动性,绝大多数公司选择了“转板”之路。尽管有“三类股东”这一掣肘,但已有多家公司摸索前行,无论是清理还是核查之路都愈发清晰。

  IPO重启至今,共有39家新三板公司成功登陆A股市场。具体来看,已成功“转板”的公司中,18家在主板上市、4家在中小板上市、17家在创业板上市。

  这些公司在新三板时可以说是佼佼者,离开新三板后,在A股表现如何?

  从2017年披露的年报看,绝大部分公司实现净利润正增长,只有少数公司业绩下滑。

  这39家公司,爱柯迪居净利润之首,2017年净利润达4.74亿元,同比下降2.49%;其次为南京证券,去年净利润突破4.12亿元,同比下降16.51%;第三是江苏新能,公司去年净利润3.59亿元,同比增长10.67%。

  爱柯迪是一家从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售的公司,2017年11月17日登陆主板。近几年,爱柯迪的营业收入一直保持着稳步增长,但股价表现却最差。39家公司上市以来股价累计涨幅为负共4家,爱柯迪是其中之一,累计涨幅为-25.98%。

  此外,有13家公司2017年业绩增长突破20%,8家公司去年业绩出现下滑,其中,新疆火炬2017年净利润8525.95万元,同比下滑最高28.06%。

(数据来源:Choice,读懂新三板研究中心)

  不过,对于公司而言,更想要得到的还是公司的价值得到资本市场的认可。

  跨市场套利,不存在的

  鲤鱼跃龙门,麻雀变凤凰,新三板变A股。集邮党,正是瞄准了那些准备去IPO的挂牌公司,公司上市后,利用新三板与A股的估值差异赚上一笔,顺利退出。

  截至10月8日,“转板”成功的39家公司中已有11家上市超过1年,也就是说,这些公司部分股东所持有的股份到了解禁期。

  其中,光莆股份佩蒂股份新天药业万马科技世纪天鸿众源新材6家公司陆续披露了各自股东的减持计划。

  股票解除限售,意味着经过漫长的等待,终于到了兑现收益的时候。

  2017年5月19日,新天药业成功上市;2018年5月22日,复合年化收益率28%,这是新三板首支新三板集邮股解禁后的成绩。

  新天药业在新三板停牌前,二级市场均价在22元左右,当时A股市场价格为52元左右,扣除20%的个人所得税,三年复合年化收益率仅为28%。

  这还没完。从2014年到2017年,新天药业净利润从3312.4万元增长到6611.68万元,也翻了一倍,三年复合年化增长率达到26%。

  可见,集邮并非想象中那么暴利,搞不好还可能惨亏。集邮党本想赚跨市场套利的钱,却成了价值投资,赚公司内生增长的钱。

  更要命的是,假如解禁之初集邮党没有及时跑路,一直持有到今天,收益还要打个对折。因为5月下旬至今,新天药业的股价跌了49.9%。

  所谓跨市场套利,不存在的。