北方华创:定增21亿加码先进制程设备研发 半导体设备国产化正当其时

来源:申万宏源 作者:中融网 发布时间:2019/1/11 9:44:13

公司21亿投资加码先进制程设备研发。公司非公开发行股票募集资金总额预计不超过21亿,主要应用于用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”的建设。主要建设28纳米以下集成电路装备,用于购置5/7纳米关键测试设备,开展 5/7 纳米关键集成电路装备的研发。项目投产的设计产能为年产刻蚀装备 30 台、PVD 装备 30 台、单片退火装备15 台、ALD 装备30台、立式炉装备30台、清洗装备30台。项目完全达产后,预计达产年年平均销售收入为 26.38亿,项目达产年平均利润总额5.38亿元。

 市场空间足够,技术突破+核心客户验证是关键。北方华创面对千亿级别的市场,市场空间足够。现阶段下游客户只有TSMC成功大批量产了7nm 的芯片,设计厂商包括苹果、海思等芯片被TSMC独家垄断,我们预估国内的SMIC能在19年Q2风险试产14nm芯片,公司产品不断打入类似核心客户才会不断兑现到收入表和利润表上。

  公司核心产品的毛利率开始回升,研发费用保证公司拥有持续竞争力。公司半导体设备产品的毛利率预计到18年回到40%左右,主要提升来自于北方微产品占比提升,我们预判在下游晶圆厂保持较高资本开支的前提下,未来公司毛利率会维持现阶段水平。

  我们上调公司2018年净利润预测从2.14亿元至2.36亿元,下调2019年净利润预测从3.34亿元至2.91亿元,新增2020年净利润预测4.31亿元,2018-2020年的每股收益预测为0.52元、0.64元和0.94元,当前股价对应的2018-2020年PEX为81X、66X和45X;维持“增持”评级。