2019年中概股做空第一声枪响,Bonitas在笑

来源:反做空研究中心 作者:中融网 发布时间:2019/3/22 12:20:17

继在2018年相继做空好浩沙国际(02200.HK)、中新控股(08207.HK)、恒安国际(01044.HK),成功夺得资本行内外的关注后,做空机构BonitasResearch(博力达思研究)在2019年的开端时刻果然又“快马加鞭”的再次出手了。这次,它的枪口指向的是中国互联网金融公司——和信贷(HX)。

1月15日,BonitasResearch发布一则做空报告,称和信贷利用伪造的财务报表进行有预谋的欺诈行为。该报告显示,自和信贷成立以来,公司夸大了累计利润1,343%,并在其SEC 披露文件中夸大其累计收入195%。

此外,Bonitas还指出和信贷存在向投资者谎报了其业务规模、从美国投资者的口袋中掏取现金转移到中国的内部人士手中以及线上平台的负面发展等问题。

面对种种指控,和信贷方面称报告内容没有事实依据。每日经济新闻1月17日援引和信贷相关人员回应称:“和信贷所有的披露文件齐全,合规经营,信息透明,符合法律规定”。截至目前(1月21日),公司对做空报告暂未做出具体澄清。

和信贷一文不值?

在BonitasResearch的报告中,直接以“和信贷=欺诈”为题,并连用四个“Fake”直指和信贷的收入、利润、交易量、现金均为虚假的,表述直接且用词激烈。除此之外,Bonitas还在结论中将这家曾被业界喻为“黑马”的互金公司估值为0美元。

公开资料显示,和信贷成立于2013年,注册资本1亿元,公司主要从事为有资金需求的借款人和有理财需求的出借人搭建一个轻松、便捷、安全、透明的借贷平台。2017年11月3日,和信贷正式敲钟登陆美国纳斯达克交易所,致力于专业P2P互联网金融理财平台,为用户提供安全透明的互联网金融服务,被称为“纳斯达克中国互金第一股”,也是第四家登陆美股的中国网贷公司。

由于在众多互联网金融公司中,和信贷的知名度与业务量都不算突出。据第三方机构网贷之家的数据显示,以贷款余额的规模排名,和信贷位列国内p2p网贷平台第22位。另外,在2018年3月网贷之家发布的《2017年中国网络借贷行业年报》中,对外公布了2017年网络借贷行业总成交量TOP100平台运营数据。该报告显示,陆金所以1344亿元的总成交量位于第1,拍拍贷以650亿元的总成交量位于第5,而和信贷以77.98亿元的成交量仅仅位于第50位。

然而这家并不起眼的小企业,却成为2017年为数不多的几家互金上市公司之一。尤其是在2018年,互联网金融平台不断爆雷,倒下了一众互金公司,期间和信贷上半年股价一直坚挺。去年5月份公司股价甚至一度上涨到12.94美元的历史制高点,和信贷逆势的亮眼表现也让其更加受到业内外的关注。

据和信贷发布的财报显示,2019财年第一季度的净收入为5170万美元,与2018财年同一季度的1510万美元相比增长了241.8%;净利润为2970万美元,同比增长233.7%,业绩十分亮眼。

值得注意的是,自2018年4月1日起,公司采用了新的收入确认政策ASC606,财报显示,和信贷确认初步应用收入标准的累计影响为留存收益期初余额增加约30万美元。

此外,和信贷财报还显示,公司于2018年8月9日成功进行了公司第一次跨境投资,以160万美元收购了印尼在线借贷平台Musketeer20%的股权,并向其提供了消费分期贷款。对此,和信贷方面表示印度尼西亚庞大的在线贷款市场和开放的监管环境为公司投资海外市场提供了重要的增长机会。

然而,和信贷Q1季度的风光业绩并未持续下去,没过多久,公司业绩就开始明显进入了滑坡。

据同花顺财经消息显示,2018下半年来,在行业监管政策趋于明朗,P2P问题平台纷纷出清的背景下,大部分平台成交量、收益均有下降,和信贷业绩也受此影响。

上市以来,和信贷出现了首次亏损。从公司2019年发布的Q2业绩报表来看,和信贷的净利润为-1740万美元,第二季度营收仅为360万美元,同比下降高达82.9%。

而在和信贷收入大幅缩小的同时,支出却大大增加。数据显示,该季度和信贷的贷款撮合服务费,贷后服务费以及其它服务等收入来源所获收入同比下降了82.95%;而支出费用同比增长了222.1%,为2110万美元。其中,销售和营销费用为1170万美元,同比增幅为218.3%。对此,和信贷称导致支出费用大涨的主要原因是员工开支和广告费用的增加。

另外,和信贷平台在该季度促成借款总额为3380万美元(约2亿人民币),较去年同期下降87.4%;经调整的净亏损为1249万美元,上一财年同期经调整的净利润为1267万美元;借款人人数、出借人人数也分别同比下降了89.5%和9.2%。

进入2018年下半年来,和信贷股价进入“滑铁卢”,年末股价最低至1.87美元,创历史新低,在两个月内累计跌幅高达76%。

多领域布局挽业绩滑坡

或许和信贷也注意到业绩滑坡为公司带来的危机,在2018年以来,和信贷开始通过积极展开并购、合作项目为其增加盈利点、吸引新的资金力量。

除了收购印尼在线借贷平台Musketeer的部分股权拓展海外业务,和信贷为增加投资者信心,还在12月初发布消息表示将在未来12个月内最多回购累计2500万美元代表普通股的美国存托股。

而公司方面还宣布与一家合作伙伴签署投资意向书,除拟以2亿元人民币收购其少数股权外,还形成业务互补,扩大颇具成本优势的新资金来源。除股权投资外,和信贷还将于2019年起连续三年与合作伙伴旗下的网络借贷平台展开合作并取得收入。

有金融界报道相关分析师提到,和信贷此次合作不仅利于公司优质资产获取能力的发挥,帮助和信贷促成更多的借款,推动公司业绩和成交量的迅速恢复,并将为和信贷下阶段市场新局面的打开提供了有力的资金支持。

前不久,据格隆汇2019年1月10日消息显示,和信贷又将以约合2900万美元(人民币2亿元)收购凤凰金融旗下全资子公司PhoenixIntelligent Credit Group Ltd5.88%的股权。其境内运营品牌凤凰智信是中国排名靠前的网络借贷信息中介平台,预计未来三年双方将围绕消费信贷领域展开百亿元人民币规模的业务合作。

值得注意的是,和信贷还十分喜欢在体育、综艺等公开业务领域露面。除了在2018年俄罗斯世界杯前夕宣布与阿根廷国家足协签约,成为阿根廷国家足球队的唯一中国互联网金融行业官方赞助商之外,和信贷经常出现在《扶摇》、《归去来》、《周六夜现场》等多部热播剧和综艺中。

Bonitas或许是2019年最值得关注的空头

此次做空和信贷的机构,相信人们并不陌生。这家BonitasResearch在2018年刚成立,就在不到半年时间内大肆做空了三只港股,让其声名大噪。

Bonitas在2018年7月开始就将第一个枪口对准了室内运动品牌公司浩沙国际,而该公司目前仍处停牌状态;9月,Bonitas做空了百亿市值的中新控股,使其股价大跌58%;而从“双十二”开始,Bonitas又与恒安国际开展了做空拉锯战,让恒安国际大伤元气,至今未脱离舆论漩涡。

我们了解到,这家来势汹汹的做空新手,来头却不小。机构的创办人正是著名沽空机构GlaucusResearch(格劳克斯研究)的前创办人——MattWiechert。而Glaucus已经身负狙击了包括中国金属再生资源、中国儿童护理、德普科技、中滔环保、瑞年国际等10余只港股的战绩,此外,资料显示,BonitasResearch的团队成员也大多为芝加哥大学、剑桥大学、德大奥斯汀分校等名校出身。

可见,刚成立不久就成功打下港股“三连炮”的Bonitas是有备而来的。而2019年针对和信贷的“第一枪”,或许也显示了这家做空机构将会继续占据今年做空事件的瞩目焦点。至于为什么选择做空和信贷?有中国经营网报道相关分析师表示,诸如和信贷这类盘面小、市值小的企业股票对做空机构来说比较容易操作,前期用多个账户造势,再用其他账户做空,且成本不高。

可以预见的是,Bonitas的出现让无论是港股还是美股市场都难以平静。尤其是一些自身仍然存在经营弊病,甚至还在掩饰企业漏洞的上市公司,更加容易成为做空机构的“猎物”。

不过,此次Bonitas做空和信贷,并未造成其股价的大幅下跌,甚至让和信贷从持续下滑的走势中开始呈现反弹趋势,耐人寻味。

东方财富网数据显示,在1月15日Bonitas发布做空报告当日,和信贷股价逆势上涨6.02%,报2.82美元/股;截至1月18日周五收盘,和信贷在微跌两日后股价再次上涨,涨幅达7.69%,报收2.92美元/股。

 


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